Anche oggi, 29 dicembre 2025, Financial Times e Wall Street Journal continuano a suonare l’allarme su una possibile bolla AI, con titoli che avvertono di rischi imminenti per il nuovo anno mentre i mercati chiudono in rosso.
Mentre il countdown per il 2026 scandisce gli ultimi istanti del 2025, i mercati globali vibrano di un interrogativo che tiene in ostaggio investitori, policymaker e osservatori: l’intelligenza artificiale (AI) è la rivoluzione tecnologica del secolo, una miniera d’oro inesauribile, o piuttosto una bomba speculativa a orologeria, destinata a esplodere con effetti devastanti?
Il Financial Times e il Wall Street Journal, baluardi del giornalismo economico, hanno suonato a distesa le sirene d’allarme negli ultimi mesi, tracciando parallelismi inquietanti con la bolla dot-com del 2000, quando l’euforia per internet spazzò via trilioni di dollari in poche settimane.
Capitalizzazioni da capogiro, come i oltre 4.000 miliardi di dollari di Nvidia, alimentano un mix letale di euforia e terrore, con miliardari tech che incassano fortune mentre il mondo trattiene il fiato.
L’IMF (International Monetary Fund, o Fondo Monetario Internazionale, l’istituzione ONU nata nel 1945 per promuovere stabilità economica globale e assistere i paesi in crisi) si unisce al coro, avvertendo di rischi sistemici.
Proviamo a capirne di più scorrendo i segnali più allarmanti, decifrando i termini del dibattito, soppesando pro e contro e illuminando, per quel che possiamo, i rischi macroeconomici per l’anno che verrà, fornendo una bussola pragmatica per navigare la tempesta.
I segnali di allarme che nei mercati
Immaginate una valanga di ricchezza che travolge Wall Street: nel solo 2025, le big tech USA hanno catapultato il patrimonio netto di miliardari come Elon Musk e Jensen Huang di oltre 500 miliardi di dollari, grazie a un rally AI implacabile che ha gonfiato i multipli P/E (Price-to-Earnings ratio, il rapporto tra prezzo azionario e utili per azione) fino a livelli estremi (pensate a 180 per Palantir, ben oltre i picchi storici).
Wall Street, però, sembra cieca ai moniti: OpenAI continua a bruciare miliardi in attesa di una redditività lontana, finanziata da round colossali come i 40 miliardi di SoftBank, mentre colossi come Alphabet e Microsoft riversano 400 miliardi in capex (Capital Expenditures: le spese in capitale fisso per infrastrutture) per data center che divorano energia come un busco nero.
Un sondaggio di Bank of America, diffuso a novembre 2025, rivela che il 53% degli investitori istituzionali “fiuta già la bolla”, un dato in lieve calo dal 54% precedente, ma con timori crescenti su ritardi infrastrutturali e costi energetici proibitivi. La Banca d’Inghilterra, dal canto suo, avverte di rischi sistemici che potrebbero propagarsi globalmente, riecheggiando l’IMF: la concentrazione su poche “Magnificent Seven” rende il sistema fragile come mai prima.
Per orientarsi in questo caos semantico, partiamo dai fondamentali. L’AI (Artificial Intelligence), in essenza, sono algoritmi sofisticati che emulano il “pensiero umano” per compiti specifici: dal riconoscimento di immagini alla generazione di testi poetici o analisi predittive, ma restano ancorati a domini ristretti, lontani dal sogno di un’intelligenza universale. Qui entra in scena l’AGI (Artificial General Intelligence), il Santo Graal evocato da visionari come l’ex-CEO di Google Eric Schmidt: macchine onniscienti, capaci di padroneggiare qualsiasi dominio umano senza bisogno di ritraining continuo, una panacea per crisi globali dal clima alla povertà, anche se resta pura utopia per ora.
Poi c’è il P/E (Price-to-Earnings ratio), la bilancia impietosa tra prezzo azionario e utili reali: il Nasdaq-100 viaggia oltre i 26x, un’ombra del picco dot-com a 80x, ma sufficiente a evocare spettri speculativi. Infine, il capex: questi investimenti fissi per server e GPU stanno esplodendo, erodendo i margini e minacciando i dividendi che un tempo erano il pane degli azionisti.
Gli ottimisti dipingono l’AI come un’infrastruttura irreversibile, un’autostrada digitale che Google e Meta stanno già monetizzando tramite cloud e pubblicità mirata, con Nvidia che appare quasi “ragionevole” a un 30x P/E (cioè un multiplo di 30 volte gli utili attesi). Ma i scettici non mollano: Jim Morrow, CEO di Callodine Wealth, ha tuonato sul Wall Street Journal del 14 dicembre 2025: “Siamo a un bivio; i consumatori saranno disposti a pagare per questi servizi costosissimi?”.
I paralleli con il dot-com sono definiti spettrali dal WSJ in un pezzo del 13 dicembre scorso: euforia cieca, giganti dominanti, ritardi cronici nelle infrastrutture: un copione già visto. Per l’Europa, uno scoppio della bolla potrebbe non essere un male: rimpatriare talenti da Silicon Valley, favorendo un AI etico, decentralizzato e sovrano, come suggerito da un’analisi sul Corriere della Sera.
Guardando oltre il sipario, il 2026 si annuncia come un anno di tempeste macro: tassi Fed ostinatamente alti stringono il cappio sul debito tech, gonfiato da capex AI che assorbono il 20% del free cash flow S&P 500 (il free cash flow, o liquidità generata dalle operazioni al netto di spese operative e investimenti necessari, è quel denaro “libero” per dividendi, rimborso debiti o crescita ulteriore, qui prosciugato dalle mega-spese in data center, che riducono drasticamente la flessibilità finanziaria delle aziende, rendendole vulnerabili a shock esterni ).
Il problema energetico è un altro mostro in agguato: i data center AI ingoieranno l’8% dell’elettricità USA entro fine decennio, facendo schizzare i prezzi e accendendo tensioni geopolitiche sui semiconduttori, con Taiwan e Cina in prima linea.
Se le “Magnificent Seven” deludono nei bilanci del primo trimestre, una rotazione settoriale travolgerà i mercati emergenti, fondi pensione e occupazione tech, con effetti domino su una crescita PIL USA già rivista tra 1,8-2,25% e un’Europa zavorrata da un debito al 90% del PIL. L’UE, però, potrebbe trarne vantaggio grazie all’AI Act, imponendo regolamentazioni che riequilibrino il campo.
Probabilmente il 2026 non replicherà l’apocalisse dot-com: l’AI è tecnologia reale, non fumo, ma imporrà un rendiconto severo, un momento di confronto con la realtà che separa vincitori da perdenti, un conto salato per l’esuberanza irrazionale.
Strategie vincenti? Hedge selettivo (strategia di copertura mirata, comprando azioni AI solide come Nvidia, mentre si vendono quelle sopravvalutate o utilizzando derivati per limitare perdite) sui leader AI, vendita di un S&P 500 sopravvalutato e scommesse su edge computing europeo.
Per l’Italia, occhi puntati su Enel per i data center green e STM per chip sovrani. Come ammoniva Alan Greenspan nel 1996, citato spesso oggi, guai all'”esuberanza irrazionale”.
Buona fine 2025: investite con prudenza, non con la pancia. Occorrerà, come sempre, distinguere l’oro dalla paglia.











